Зміст
Причина різниці прибутковості між американськими та європейськими золотими ETF (ETF gold) не в самому золоті, а у валюті, структурі фонду та податкових нюансах. Нижче у статті ми розберемо по пунктах кожен з аспектів.
Валютний фактор (USD проти EUR/GBP)
Перше, що необхідно зрозуміти – це те, що золото у світі котирується в доларах США. Американські ETF (GLD, IAU, GLDM тощо) відображають ціну золота в доларах. Європейські ETF часто номіновані у євро або фунтах стерлінгів. Якщо за рік долар значно зміцнився проти євро, то американський інвестор бачить +40–45% у доларах. Європейський інвестор бачить лише +15–20%, бо частину прибутку «з’їла» девальвація євро проти USD.
Приклад 2024–2025: ціна золота в USD зросла приблизно на 25%, долар зміцнів до євро ще на 15–20%. У сумі це дає американським ETF +40–45%, тоді як європейські – лише близько +20%.
Хеджування валюти
Деякі європейські ETF валютно захеджовані (hedged to EUR/GBP). Це означає, що вони захищаються від коливань долара, тому їхня дохідність менша, якщо USD росте. Американські ETF не хеджують валюту, тому повністю користуються зростанням золота та долара.
Структура ETF: ETC vs ETF
Ще одне важливе питання – це структура самих ETF. У США – це справжні ETF (trusts), наприклад SPDR GLD, iShares IAU. У Європі більшість золотих інструментів – це ETC (Exchange Traded Commodities), тобто боргові зобов’язання, забезпечені золотом. ETC мають трохи вищі витрати (TER 0.2–0.4%) та іноді меншу ліквідність, тому ціна може тимчасово відставати від споту золота.
Податки та облік
У США прибуток від ETF часто розглядається як капітальний приріст (залежить від терміну тримання). У ЄС для багатьох ETF/ETC діє інший податковий режим, а деякі країни утримують withholding tax або VAT на частину операцій. Це теж може зрізати кілька відсотків прибутку в річному вираженні.
Приклад цифрами
Для наочного розуміння нижче представлено порівняння ETF у вигляді таблиці:
| Показник | США (GLD) | Європа (iShares Physical Gold EUR) |
|---|---|---|
| Золото ↑ | +25% | +25% |
| USD/EUR курс ↑ | +15% | — (золото вже у EUR) |
| TER (витрати) | ~0.10% | ~0.25% |
| Разом (до податків) | ≈ +40% | ≈ +20% |
Різниця прибутковості полягає не тому, що це не умовно гірші фонди, а в ефекті від зміцнення/знецінення долара. Якщо євро/фунт у майбутньому послабшають, то європейські ETF gold знову виглядатимуть скромніше. Якщо навпаки – вони можуть навіть перевершити американські.